El elefante en la habitación del Real Madrid
Los costes, el gran problema que ocultan las cuentas
Esta es la última newsletter del año. Te vuelvo a escribir el próximo 8 de enero. Pasa unas felices fiestas
El elefante en la habitación del Real Madrid
Pongo de nuevo el gráfico de las cuentas del Madrid, porque en la NL de ayer se me coló el del año pasado.
📣 Te cuento. Al examinar las cuentas del Real Madrid, todo el mundo mira lo más atractivo: salarios y fichajes. Pero el verdadero crecimiento está aquí:
👉 “Otros gastos operativos: 459M€”.
😱 Han crecido +250M€ en 4 años. Incluyen: Alquileres y royalties. Servicios profesionales. Operación del estadio. Mantenimiento. Consumo. Logística.
💃🏻Diversiones Real Madrid. El Madrid es una empresa de eventos y entretenimiento 365 días. Y eso es caro (aunque clave para ese límite salarial)
🔍 La pista a seguir. Dentro de esos gastos operativos aparece una línea que no explica nada y lo explica todo a la vez:“Otros gastos operativos”: 102M€. Más del 20% del total.
🤝 La pista está en Providence. Entre las temporadas 2017-18 y 2024-25, el Madrid firma un acuerdo con Providence Equity. El club recibe 200M€ por adelantado. A cambio, cede una parte de sus ingresos futuros de patrocinio (10%).
👉 Hasta aquí, financiación clásica en el fútbol moderno. La clave no es el dinero. Es cómo se estructura.
🧠 La jugada contable. El acuerdo con Providence no es un préstamo tradicional. Es una estructura tipo joint venture. Eso permite algo muy concreto:
El Madrid puede reconocer los ingresos completos como revenue
Y pagar a Providence vía costes operativos
👉 Resultado inmediato: 📈 Ingresos inflados + 📈 Costes inflados + 📊 EBITDA razonable + 💸 Caja saliendo silenciosamente
👀 Todo cumple la norma y es defendible. Pero el incentivo es peligroso
⚽ Plantilla: poder de gasto… no usado del todo. Ahora lo entiendes.
💰🔝 El Madrid tiene el mayor límite salarial de LaLiga (761M€). Podría gastar mucho más según la UEFA (ratio real ~41% vs 70% permitido). Tiene una masa salarial altísima (476M€ fútbol, 514M€ total).
🤔 Pero no lo estira al máximo. Prefiere margen de seguridad. ¿Por qué?
👉 Porque los costes estructurales y la deuda ya se comen parte del oxígeno.
🧠 Aquí entran las enseñanzas de Buffett y Munger para atacar los artificios contables. El ejemplo es el EBITDA (Beneficios antes de intereses/deuda, impuestos y amortizaciones ), una métrica con la que son super críticos. El EBITDA, para Buffet y Munger, es beneficio, sí, pero antes de enfrentarse a la realidad. Beneficios ficticios (bullshit earnings) lo he traducido suave.
☝🏻 Cuando conviertes el EBITDA en el KPI central, premias la ingeniería financiera, castigas la prudencia y empujas a toda la organización a mirar hacia otro lado mientras la caja desaparece.
🎯 El verdadero problema no es Providence. Ni el Madrid. Ni LaLiga. Es el KPI elegido. En el momento en que el objetivo, para poder fichar, pasa a ser ingresos, EBITDA o capacidad de gasto, todo se alinea en esa dirección: finanzas adelanta ingresos, negocio maximiza volumen, la dirección deportiva estira el límite y nadie optimiza la caja. No por maldad, sino porque nadie cobra bonus por flujo de caja.
📰 Negocio y deporte en breve:
🏆 El Mundial 2026 rompe el techo de premios. El ganador del Mundial 2026 cobrará 50M$, el mayor premio de la historia, dentro de un bote total de 655M$ para las selecciones participantes, según FIFA.
👉 Los torneos de menos prestigio necesitan más dinero para conseguir que los jugadores lo den todo (NBA cup, Six Kings Slams etc) pero en este caso no creo que nadie se queje.
🏀 Washington Wizards. El fondo soberano de Qatar aumentará su inversión en Monumental Sports & Entertainment, propietaria de Wizards y Capitals, valorada en 7.200M$, junto a Arctos, comprando una participación pasiva a Laurene Powell Jobs
👉 Oriente Medio ya no compra solo fútbol: la NBA también es soft power. Tira del hilo aquí sobre la estrategia de Qatar.
⚽ Rusia, ¿primer paso hacia el regreso? Tras casi cuatro años fuera del fútbol internacional, Rusia podría volver a competir en un torneo sub-15 anunciado por la FIFA, el primer gesto desde la invasión de Ucrania.
👉 El fútbol vuelve a actuar como termómetro geopolítico, antes que como árbitro moral.
🇪🇸📜 LaLiga introduce 13 modificaciones normativas: desde el futbolista “wild card” (“invitado”) hasta nuevas reglas sobre ampliaciones de capital.
🔵📉Manchester City tambien registra pérdidas de 13,2M$ en 2024-25.
📡 Resultados, análisis e historias a quemarropa:
(para que no parezcas extraterrestre a la hora del café)
🏀 Baloncesto:
🇪🇺EuroLeague. 18 de diciembre.
🏁 F1:
🏎️ Fórmula 1. La FIA simplifica el lenguaje para 2026. Vete acostumbrándote. La FIA ha rebautizado los modos clave de los F1 2026 con términos más intuitivos: Overtake Mode, Corner Mode y Straight Mode, sustituyendo a nombres técnicos como Manual Override, X-mode y Z-mode.
👉 La F1 asume de manera correcta que la comprensión del espectador también es parte del reglamento, especialmente cuando los coches cambiarán de comportamiento para atacar y defender.
🤺 Christian Horner, a la espera del movimiento perfecto. Las posibilidades pasan por comprar el 24% del accionariado en manos de Otro Capital, RedBird y Maximum Effort, una participación adquirida en 2023 por 200M$ que hoy podría valer más del doble.
👉 Recuerda que Mercedes ya se valora en 6.000M$. Aquí todo el detalle de su negocio como equipo de F1.
🥊Boxeo:
🤡 Joshua vs Jake Paul, espectáculo o broma peligrosa. Anthony Joshua promete “no tener piedad” ante Jake Paul en su combate de boxeo en Netflix, elevando el tono con declaraciones extremas que Paul ha respondido convirtiendo el duelo en guerra promocional total.
👉 Recuerda que Jake Paul es un YouTuber convertido a boxeador, así que el peligro es real, por muy bueno que haya conseguido ser.
😰 Ayer tuvo lugar la ceremonia del pesaje, y todo es muy escalofriante. No solo es que Joshua sea medalla de oro olímpica y haya sido dos veces campeón del mundo unificado. Es que le saca más de diez kilos de peso y más de diez centímetros de estatura al influencer.
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Lectura interesante 📚:
🥊🤕 Jake Pollard | El boxeador que perdió 100 veces… y ganó su lugar.
Jake Pollard ha perdido 100 de sus 101 combates en siete años, pero se ha convertido en una pieza del ecosistema del boxeo profesional, un deporte que depende silenciosamente de perfiles como el suyo para construir carreras.
Además, hoy en MultiVersial.es:
🏁 2025 como meta volante. Explico lo conseguido durante el año
Producto Molón ⭐ :
Hoy te traigo los productos que más éxito han tenido en el año en esta sección.
Uno analógico.
Y uno digital.
Aquí (y los productos del resto de días también)
💬 La imagen del día
Hay una frase del cómico argentino Enrique Pinti sobre la guerra de Vietnam que dice: “Mosquitos como aviones, y aviones como mosquitos“.
Es lo que me ha venido a la cabeza sobre Estadios hechos con aviones.
www.zonamixta.es